中東區域衝突使各債種表現相對分歧
中東地緣政治衝突下能源價格預估
美國通膨已被本波地緣政治衝突影響
美國3月份整體通膨由2.4%大幅跳升至3.3%，而核心通膨則小幅上揚至2.6%，目前通膨跳漲主因仍在油價，4月份國內零售油價持續上升中，若此波衝突時間過長，對Fed而言恐將思考是否為暫時性因素。
Fed仍維持2026年降息一碼，內部鴿派態度已改變
3月份FOMC會議點陣圖之利率中位數落點，仍與前次一樣維持2026、2027年各降息一碼之預期，然中東軍事衝突已使能源價格大漲，Fed認為未來通膨走向存在高度不確定性，內部較鴿派委員之態度也已明顯轉變。
美國勞動市場動能未明顯轉弱
儘管Fed認為美國勞動市場仍存在下行風險，但近期就業市場動能並未明顯轉弱，不論非農就業或初領失業金人次皆然，儘管能源價格上揚可能引發通膨疑慮，但此將考驗新任Fed主席Warsh是否會將重心放置在解決勞動市場困境層面上。
Lagarde認為現在已脫離基本情境範圍
儘管戰事似有緩和跡象，但ECB主席Lagarde已表示能源價格對短期通膨已形成上行風險，並認為目前整體經濟情勢已位於基本與不利情境之間，且當前氮肥價格已經飆漲，能源、食品通膨可能將溢出至其他領域，ECB已暗示6月可能升息因應。
我們認為ECB今年應有升息2碼空間
由於歐元區當前已開始由基本情境往不利情境靠攏，儘管官方說法仍是以數據判斷貨幣政策調整方向，但我們認為ECB今年仍有升息2碼空間，與市場預期方向一致。
德國擴張性政策持續進行
戰爭對通膨影響大，但歐洲更疊加擴張性政策影響
市場對各央行的升/降息預期看法
IG企業債仍較公債有顯著的息收優勢
美、歐IG企業債今年都會面臨到發行量增加議題
多數債種殖利率仍處相對高位
全球主要央行自2024-2025年起接續進入降息循環，然在中東地緣政治衝突下，市場對主要國家之降息預期皆明顯縮減，甚至認為有升息之可能，目前多數債種殖利率位階與前1-2年差異不大，高殖利率之資產仍可相對受到息收之保護。
軟體業在私募股權交易佔比高
非投資等級債並非此波風暴下的受害者
企業獲利存在擴張動能，股市位階尚屬合理
非投資等級債券與股市高度連動
美、歐非投等債違約率有機會進一步下行
新興央行有機會繼續降息，高殖利率國家仍有寬鬆空間
近期的市場波動似乎對央行預期行動影響有限，央行行動在大多數情況下仍受國內經濟狀況驅動。
預計能源價格將在短期內推高整體通膨。假設第二輪衝擊得到控制，核心通膨將溫和上升。由於實際利率和名目利率相對較高，即使通膨即將上升，新興市場央行仍有寬鬆空間。
新興市場債利差稍稍好轉
美、歐利差估計持續縮減，美元較可能逐季走弱
儘管美伊戰爭一度使美元大漲，但在地緣政治衝突有望緩解下，匯率動向將回歸兩國貨幣政策趨勢，由於歐洲對油價上升相對敏感，且德國、歐盟持續推出財政刺激計畫下，市場預期未來美、歐利差將持續縮小，應會使美元呈偏弱格局，美元動向也呈現偏弱預估。
美元、美債殖利率變化對新興債多呈反向關係
新興市場債券資金流入動能依然穩健
自2024年以來我們看到資金持續回流新興市場債券型資產，除2025/4(解放日)、2026/3(中東危機)外，但整體淨流入動能保持強勁，儘管部分時候新興市場資金有流出現象，但主要集中在股市層面，新興債市依然呈現資金淨流入趨勢不變。
息收仍是未來主要報酬貢獻
我們對固定收益2026年看法 : 各債種方向多有差異
