Les tensions et détentes des taux d’intérêt réels américains, les anticipations d’inflation, ainsi que le niveau futur des taux directeurs restent les principaux déterminants des performances des actifs à l’échelle mondiale.
Les rendements de la dette émergente en monnaie locale ont largement répliqué les mouvements des taux américains, tout comme la performance relative des actions Value par rapport aux valeurs de croissance.
Les emprunts d’État de la zone euro ont toutefois regagné une partie du terrain perdu en février grâce à une Banque centrale européenne qui a fait preuve de davantage de détermination.
Et après ? Même si nous ne tablons pas sur une augmentation significative des anticipations d’inflation, il existe un risque que les chiffres d’inflation totale qui seront publiés au cours de l’été fassent peur aux investisseurs et conduisent à une correction plus sévère. De même, si la Fed parvient à convaincre le marché qu’elle sera patiente avant de relever les taux, cela fera baisser les anticipations de taux directeurs et donc aussi les rendements réels.
Allocation d’actifs
Nous restons donc prudents quant aux perspectives de taux et privilégions les actifs qui bénéficieront de la thématique de la reflation.
Ce mois-ci, nous avons modifié notre allocation d’actifs en réduisant notre sous-sensibilité sur les emprunts d’État de la zone euro, tout en augmentant notre exposition aux actions américaines, japonaises et chinoises. Nous surpondérons à présent les matières premières et avons réduit la surpondération tactique de l’or. Enfin, nous avons initié une position acheteuse sur le dollar australien.
Visionnez la vidéo de Daniel Morris, chief market strategist
