Talking Heads – Las small-caps europeas tienen el viento a favor

Grabación del podcast Talking Heads con Damien Kohler sobre small caps europeas

Daniel Morris: Hola y bienvenidos al podcast Talking Heads de BNP Paribas Asset Management. Nuestros equipos de inversión comparten su visión, análisis y perspectivas en español, gracias a la inteligencia artificial. En este episodio, hablaremos sobre small caps europeas. Soy Daniel Morris, estratega jefe de mercado, y hoy me acompaña Damien Kohler, director de small caps europeas. Bienvenido, Damien, y gracias por participar en el podcast de hoy.

Damien Kohler: Muchas gracias por invitarme. Estoy encantado de estar aquí.

DM: El contexto actual parece bastante favorable para la renta variable europea y, más concretamente, para las small caps o empresas de pequeña capitalización. Las cifras de crecimiento han superado las expectativas en el primer semestre del año. En términos generales, la economía europea está mostrando una solidez mucho mayor a la esperada. El Banco Central Europeo ha realizado varios recortes de tipos de interés. Y la demanda de los consumidores, las ventas minoristas, también mantienen la estabilidad a pesar de las numerosas dificultades. Como gestor, ¿crees que las small caps europeas ofrecen actualmente oportunidades de inversión atractivas?

DK: En este momento, el contexto es muy atractivo para las small caps. Después de tres años en los que las small caps se han visto superadas por las empresas de gran capitalización y en los que la clase de activo ha registrado fuertes salidas de capital, en 2025 estas empresas, no solo están superando a las large caps europeas, sino también a muchos otros índices globales en términos de euro.

El factor que más ha influido en esta subida ha sido el anuncio por parte del gobierno alemán de su plan para invertir 500.000 millones de euros en veinte años en infraestructuras, construcción, energías renovables, sanidad, defensa. Esto es algo muy importante para las small caps. Las empresas de pequeña capitalización presentan una gran exposición al sector industrial, por lo que el mencionado plan debería favorecer a las small caps, sobre todo a aquellas con exposición al mercado alemán. Es algo muy favorable para el crecimiento.

Hay otra característica más estructural de las small caps que también nos gusta, y es que en todos los países podemos encontrar empresas con presencia en toda Europa y otras con enfoque exclusivamente nacional. Es importante poder acceder al crecimiento allá donde se encuentre. En todos los países es posible encontrar empresas cíclicas, en los sectores de consumo, servicios, bienes de equipo. Podemos encontrar modelos de negocio más sólidos, como compañías de telecomunicaciones o de suministros públicos, pero también empresas de crecimiento. Todo ello nos ayuda a diversificar las carteras de inversión y a asignar capital en compañías con mayor crecimiento en comparación con la visibilidad de los beneficios. En definitiva, después de varios años de salidas de capital, las small caps son ahora un mercado menos saturado, y, lo que es más importante, las valoraciones resultan razonables, a diferencia de lo que ocurría en 2021, cuando muchas compañías de crecimiento cotizaban con unas valoraciones muy elevadas. Hoy encontramos oportunidades interesantes en los sectores industrial, energético o financiero. Es un contexto atractivo para invertir en small caps.

DM: Si pensamos en los inversores que persiguen la generación de rentas y que consideran la renta variable como una fuerte de rentas junto con la renta fija, ¿qué podrías decirnos de la rentabilidad por dividendo de las small caps europeas?

DK: Encontramos empresas en el ámbito de las small caps que ofrecen una rentabilidad por dividendo superior al 7% y presentan unas perspectivas sólidas, sin previsión de recorte de los dividendos y que podrían incluso anunciar nuevas recompras de acciones. A modo de ejemplo, hay más de 800 empresas en el universo de las small caps europeas, y más del 10% ofrecen una rentabilidad por dividendo superior al 7%. El 7% es el doble del rendimiento que ofrecen la mayoría de los títulos de deuda pública. Es un porcentaje muy significativo. Encontramos incluso empresas en las que la rentabilidad por dividendo supera el 10%, sin riesgos para el dividendo. Muchas small caps están bien capitalizadas, y pueden devolver efectivo a sus accionistas mediante repartos de dividendos o recompras de acciones. Eso es lo que está ocurriendo.

Encontramos muchas oportunidades, y en casi todos los sectores, como el financiero, el de la energía, las comunicaciones, los materiales, y también en todos los países. Es posible encontrar oportunidades que se ajusten a las distintas necesidades. Por ejemplo, cuando analizamos la política de dividendos, es importante que las empresas se comprometan a pagar un dividendo estable. 

DM: Uno de los factores que ha impulsado este año el interés de los inversores por la renta variable estadounidense ha sido la previsión de un repunte de la actividad de fusiones y adquisiciones. ¿Crees que puede ocurrir algo similar en Europa?

DK: Hay una gran actividad. Todos los meses se producen compras de empresas por parte de compañías de private equity o, en algunos casos, de empresas industriales. La mayor parte de la actividad procede de inversores de private equity que hacen ofertas de compra a muchas compañías, así que, efectivamente, estamos asistiendo a un gran volumen de actividad de fusiones y adquisiciones en todos los sectores: tecnología, industria, finanzas, consumo, salud. Se trata de una tendencia a escala mundial, que no es sino otro indicio de que las valoraciones resultan atractivas y de que las perspectivas de crecimiento son favorables.

DM: Voy a pasar a resumir los aspectos más importantes de lo que nos has comentado. Has explicado que después de tres años complicados, el entorno actual resulta atractivo, en términos de rentabilidad y entradas de capital. En lo que respecta a los factores que lo han impulsado, nos has hablado sobre el paquete de inversión de 500.000 millones de euros en infraestructuras y defensa aprobado por el gobierno alemán, que, en tu opinión, podría favorecer especialmente a las small caps. Además, es posible identificar oportunidades de crecimiento en toda Europa, y con valoraciones razonables.

Cuando hemos hablado de los inversores que persiguen la generación de rentas, nos has dicho que estamos ante el mercado más atractivo de los últimos veinte años, en el que más del 10% de las compañías del universo de pequeña capitalización ofrece una rentabilidad por dividendo superior al 7%. Por último, nos has dicho que hay una gran actividad de fusiones y adquisiciones. Bueno, Damien, muchas gracias por acompañarme en el episodio de hoy.

DK: Muchas gracias a ti.

DM: Pues así terminamos nuestro episodio de Talking Heads. Si desean más información, no duden en ponerse en contacto con BNP Paribas Asset Management, o consultar nuestro sitio web BNP Paribas Asset Management – España Inversor profesional – BNPP AM. También pueden escuchar el podcast y suscribirse a Talking Heads en YouTube, Spotify, o a través de tu plataforma habitual. Han escuchado el podcast Talking Heads de BNP Paribas Asset Management conmigo, Daniel Morris, estratega jefe de mercado, y Damien Kohler, director de small caps europeas. Cuídense.