Talking Heads – Inversión en private equity

Talking Heads con Damien Fournier y Lionel Gomez

Daniel Morris: Hola y bienvenidos al podcast Talking Heads de BNP Paribas Asset Management. Cada semana nuestro podcast ofrece a los inversores una visión y un análisis en profundidad de las cuestiones que realmente les interesan. En este episodio hablaremos sobre la inversión en private equity. Soy Daniel Morris, estratega jefe de mercado, y hoy me acompañan Damien Fournier y Lionel Gomez, codirectores de private equity. Bienvenidos los dos, y gracias por participar en el podcast de hoy.

DM: Lionel, empiezo contigo. Para mucha gente, el private equity es un concepto algo opaco. ¿Puedes explicar a nuestros oyentes qué es el private equity y cuáles son sus ventajas y sus riesgos?

LG: El private equity se refiere a la inversión en empresas que no cotizan en una bolsa de valores. Estas empresas obtienen capital de inversores como aseguradoras, fondos de pensiones, fondos soberanos y grandes fortunas. Este capital se agrupa en un fondo, que se utiliza para adquirir participaciones en compañías no cotizadas. Las empresas de private equity trabajan en estrecha colaboración con los equipos directivos de las empresas de la cartera para impulsar el crecimiento, mejorar las operaciones y, en última instancia, generar valor. El objetivo es salir de la inversión unos años después con una ganancia de capital.

El universo de inversión del private equity es bastante amplio y suele dividirse en cuatro segmentos clave, que se ajustan a las diferentes etapas del ciclo de vida de una empresa. En primer lugar, estaría el llamado «capital riesgo», que conlleva la inversión en empresas de nueva creación con un gran potencial de crecimiento. El segundo lugar, el «capital expansión», que consiste en invertir en empresas con un modelo de negocio consolidado para favorecer su expansión. En tercer lugar, estarían las «compras con apalancamiento», en las que el fondo de private equity invierte en empresas más consolidadas con flujos de caja estables y financia parte de la adquisición con deuda. Por último, el «capital de reorientación» invierte en compañías que se enfrentan a dificultades financieras con el objetivo de recuperar su rendimiento.

El mercado de private equity ha crecido muchísimo en los últimos años. El nivel de activos gestionados ha pasado de dos billones de dólares hace diez años a seis billones a finales de 2023, y se prevé que alcance los doce billones a finales de 2029.

La inversión en private equity también tiene sus riesgos, entre los que destacan, en primer lugar, el riesgo de pérdida de capital, ya sea parcial o total; en segundo lugar, la iliquidez, sobre todo en comparación con los mercados cotizados; y, en tercer lugar, el horizonte de inversión a largo plazo. Pero también tiene ventajas, lo que explica el creciente interés por la clase de activo en los últimos años. En primer lugar, el universo de inversión es muy amplio. En Europa, por ejemplo, el 95% de las empresas son compañías no cotizadas. En segundo lugar, ofrece diversificación con respecto a los mercados cotizados. Y, por último, pero no menos importante, también ofrece un atractivo potencial de rentabilidad.

DM: Muchas gracias por explicarnos el concepto de private equity. Lionel, ¿nos podrías comentar cómo pueden participar los inversores en el mercado del private equity y hablarnos, en particular, sobre la idea de la «coinversión»?

LG: Claro. Al realizar una inversión primaria, el inversor puede expresar su interés por acceder a oportunidades de coinversión. ¿Por qué ofrecería la empresa de private equity una coinversión? Hay dos razones principales. La primera, es porque la inversión en la empresa objetivo puede ser excesiva para el fondo principal y exigir capital adicional. Y la segunda es que las coinversiones resultan muy atractivas para los inversores y ayudan a reforzar la relación a largo plazo con ellos. Damien lo explicará ahora con más detalle. Una vez que se cierra el acuerdo, los coinversores confían en la experiencia del fondo principal de private equity para crear valor en la compañía y salir con éxito de la inversión.

DM: Damien, voy ahora contigo para que nos expliques las estrategias de coinversión. ¿Puedes comentarnos algunas de las principales ventajas que ofrecen estas estrategias en comparación con la inversión tradicional en un fondo de private equity?

DF: Las principales ventajas de una estrategia de coinversión dependen en realidad del volumen y de la calidad de las operaciones que se derivan de la actividad del fondo principal. Cuantas más operaciones de calidad haya, más selectivo se puede ser y más posibilidades hay de que la cartera acabe ofreciendo mejores resultados. Cuando se puede acceder a un flujo de operaciones lo suficientemente sólido, los fondos de coinversión ofrecen importantes ventajas a los inversores.
La primera de ellas es la diversificación, ya que estos fondos ofrecen exposición a empresas de una amplia gama de sectores y geografías. En segundo lugar, permiten acceder a las mejores operaciones para seleccionar las mejores oportunidades. En tercer lugar, resultan más rentables, ya que ofrecen unas comisiones y un carry más atractivos que los fondos tradicionales de private equity. Por último, ofrecen mayor rapidez de ejecución, ya que el capital se moviliza más rápidamente.

DM: En el contexto actual, Damien, ¿qué sectores o temáticas de inversión ofrecen las oportunidades de coinversión más atractivas y por qué?

DF: En el entorno actual de tipos de interés elevados, tensiones geopolíticas y fluctuación de los mercados, resulta complicado destacar un sector concreto frente a otro. Lo que realmente importa ahora es la rapidez de actuación. Tienes que actuar con rapidez, seleccionar las inversiones de manera muy minuciosa, pero también adaptarte a la evolución de los acontecimientos. Incluso en este contexto de rápida evolución de los mercados, hemos identificado varias temáticas de inversión que vienen impulsadas por megatendencias a largo plazo.

En primer lugar, destacamos el sector salud, que sigue ofreciendo oportunidades interesantes, sobre todo gracias a megatendencias demográficas como el envejecimiento de la población y la mayor prevalencia de enfermedades crónicas. También nos gustan la ciberseguridad, la seguridad contra los incendios, la preservación del patrimonio y, por supuesto, la transición energética. En lugar de centrarnos en empresas de energía limpia, tendemos a buscar compañías que ayuden a otras en el proceso de transición, por ejemplo, con prestación de servicios o labor de asesoramiento.

DM: Muchas gracias a los dos. Voy a pasar a resumir los aspectos más importantes de lo que nos habéis comentado. Habéis hablado sobre el crecimiento que ha registrado la inversión en private equity, con una previsión de que el mercado alcance un volumen de 12 billones de dólares en 2029. Parte del atractivo de la inversión en private equity es que ofrece a los inversores un abanico más amplio de oportunidades del que ofrece la renta variable cotizada, lo que favorece un mayor grado de diversificación. Habéis señalado también que la rapidez de actuación es fundamental en el entorno actual, y nos habéis hablado de algunas de las temáticas de inversión que favorecéis actualmente, entre las que se incluyen el sector salud y la transición energética. Lionel, Damien, muchas gracias por acompañarme en el episodio de hoy.

Gracias, Daniel. Ha sido un placer.

Gracias, Daniel.

MD: Pues así terminamos el episodio de Talking Heads de esta semana. Si desean más información sobre nuestros recursos en private equity no duden en ponerse en contacto con BNP Paribas Asset Management o consultar nuestro sitio web, Viewpoint, donde encontrarán información sobre inversiones @viewpoint.bnpparibas-am.com. Les recomendamos que se suscriban a Talking Heads a través de su canal de podcast favorito, como YouTube o Spotify, Si les ha gustado, déjennos una reseña positiva y una buena valoración. Han escuchado el podcast Talking Heads de BNP Paribas Asset Management conmigo, Daniel Morris, y Lionel Gomez y Damien Fournier, codirectores de private equity. Nos vemos la próxima semana. Hasta entonces, cuídense.