Talking Heads - Inversión en defensa europea a través de un ETF

Podcast Talking Heads con George Ferguson

Andrew Craig: Hola y bienvenidos al podcast Talking Heads de BNP Paribas Asset Management de esta semana. Cada semana nuestro podcast ofrece a los inversores una visión y un análisis en profundidad de las cuestiones que realmente les interesan. En este episodio, hablaremos sobre la inversión en empresas europeas del sector de defensa que trabajan en el desarrollo de nuevas tecnologías destinadas a favorecer la adaptación a los continuos avances y amenazas. En concreto, hablaremos sobre el enfoque de inversión pasiva en el sector europeo de defensa a través de un índice personalizado que ha sido creado y administrado por Bloomberg Intelligence. Soy Andy Craig, codirector del equipo de contenidos de inversión, y hoy me acompaña George Ferguson, analista senior de los sectores aeroespacial, de defensa y aerolíneas de Bloomberg Intelligence, el grupo de análisis de Bloomberg LP. Bienvenido, George, y gracias por acompañarnos hoy.

George Ferguson: Gracias a ti por invitarme.

AC: Vamos a comenzar comentando los argumentos principales para invertir en el sector europeo de defensa. ¿Nos puedes explicar cuáles son?

GF: Estados Unidos parece estar centrándose más en Asia, y el nuevo gobierno de Trump le está diciendo a los países europeos que a lo mejor no está dispuesto a acudir en defensa de Europa en caso de necesidad, lo que obliga a Europa a definir su propia estrategia de defensa y a dejar de contar con Estados Unidos como parte de la OTAN para que acuda en su defensa. En este contexto, pensamos que el gasto europeo tiene que aumentar de manera significativa y persistente. El gasto de Estados Unidos en defensa se sitúa en torno a un billón de dólares. El de la OTAN es de aproximadamente medio billón. Pensamos que el gasto podría aumentar unos 300.000 millones o más, depende de lo que quieran hacer los países europeos. Es necesario revisar muchos de los recursos que Europa ha dejado en manos de Estados Unidos. En un primer momento, esa deficiencia de recursos se centra principalmente en las fuerzas terrestres y la defensa aérea. Con el tiempo, podría extenderse al ámbito naval. La cifra mencionada de 200 o 300.000 millones anuales podría ser algo conservadora para actuar como elemento de disuasión en Europa.

AC: Desde principios de año, los gobiernos europeos vienen manifestando su firme compromiso de reforzar la independencia en materia de defensa. En concreto, el nuevo gobierno alemán de coalición ha asumido un compromiso a largo plazo en este ámbito, marcando así un cambio significativo con respecto a su política anterior. Este contexto ha favorecido el fuerte repunte de las valoraciones de las empresas europeas del sector de defensa, ya que los inversores anticipan un aumento del gasto por parte de los gobiernos para asumir la carga de la seguridad europea. ¿Crees que se trata de una temática de inversión a largo plazo o piensas que podría tratarse de algo pasajero?

GF: Las valoraciones de muchas empresas europeas del sector de defensa han aumentado de forma bastante espectacular. Los gobiernos están cerrando muchos contratos, los fabricantes del sector tienen ya muchos pedidos con los que empezar a trabajar. Aún van a tardar un tiempo en convertir esos contratos en ingresos, ya que tienen que desarrollar la capacidad productiva. Más adelante veremos un aumento de los ingresos, lo que contribuirá a mejorar algunas de las valoraciones. Pero para reconstruir los recursos que Europa necesita para frenar de manera eficaz cualquier agresión que pueda producirse dentro del continente, va a tener que aumentar el gasto de manera persistente, no solo durante los próximos cinco años. Así que pienso que sí que estamos ante una tendencia a muy largo plazo.

AC: Al escucharte, lo que me llama la atención es que partimos de una base muy baja. Europa ha sabido aprovechar el dividendo de paz tras la Guerra Fría, y ahora tiene que volver a desarrollar sus recursos para contar con su propia defensa. Nos has comentado que se trata de una medida de amplio alcance en lo que se refiere a lo que tiene que ocurrir. ¿Nos puedes explicar en qué consiste el índice Bloomberg Europe Defence Select que habéis elaborado para nuestro enfoque pasivo de inversión en el sector europeo de defensa? ¿En qué medida ofrece a los inversores exposición a los sectores que podrían ser importantes en el futuro?

GF: Muchas de estas compañías de defensa tienen un importante componente aeroespacial, que podría crecer y convertirse en una parte más importante de estas empresas. También tenemos algunas compañías dedicadas exclusivamente a la defensa, pero a la hora de construir el índice hemos identificado también esas otras empresas que dan soporte a la industria de defensa. Así, el índice ofrece exposición a algunas empresas de bienes de equipo, o también de semiconductores, porque el desarrollo de los recursos de defensa no implica únicamente el trabajo de fabricación, sino que también se necesitarán semiconductores y tecnología para ciertos elementos como los radares.

AC: George, nos has hablado sobre los motivos que fundamentan la inversión en el sector europeo de la defensa. En este contexto de desarrollo y fortalecimiento de la capacidad de defensa europea, ¿cuáles son los avances importantes a los que los inversores deberían prestar atención?

GF: Lo que vamos a ver en un primer momento va a ser un volumen elevado de pedidos. Cuando dichos pedidos se vayan convirtiendo en ingresos y se sigan recibiendo otros nuevos, podríamos decir que estamos ante la confirmación de la tendencia. Por lo tanto, deberíamos asistir a un aumento de los ingresos en la mayoría de estas empresas relacionadas con el sector de defensa. También vamos a querer ver una mayor colaboración entre los ejércitos europeos, que han construido una infraestructura común para dirigir sus fuerzas sobre el terreno. A medida que el sector europeo de defensa se va desarrollando, también buscaremos empresas más pequeñas, quizás tecnológicas, que puedan crecer hasta alcanzar un tamaño mayor y convertirse, tal vez, en un contratista principal de defensa, capaz de construir un sistema completo.

AC: ¿Puedes explicarnos qué es lo que consideras un contratista principal de defensa?

GF: Se trata de un fabricante que coordina la construcción de un sistema completo. Pensemos, por ejemplo, en un barco: un único fabricante no se va a encargar de construir todos los componentes del barco. La idea es que el contrato se adjudique a un contratista principal para que se encargue de comprar los sistemas de propulsión del barco, los cañones y el resto de los elementos, para ensamblarlos todos y ofrecer el producto acabado al cliente final.

AC: Bueno, los europeos van a tener que familiarizarse con todo este vocabulario. No cabe duda de que se trata de un proyecto a largo plazo y que ofrece un atractivo potencial a los inversores a través del enfoque de inversión pasiva que proponemos con el uso del índice que habéis desarrollado y que administraréis para nosotros. Muchas gracias por acompañarnos hoy, George.

GF: Ha sido un placer, muchas gracias a ti.

AC: Pues así terminamos el episodio de Talking Heads de esta semana. Si desean más información sobre nuestras perspectivas de inversión o sobre nuestro enfoque de inversión pasiva en empresas europeas de defensa no duden en ponerse en contacto con BNP Paribas Asset Management o consultar nuestro sitio web, Viewpoint, donde encontrarán información sobre inversiones @viewpoint.bnpparibashyphenam.com. Han escuchado el podcast Talking Heads de BNP Paribas Asset Management conmigo, Andy Craig, y George Ferguson, analista senior de los sectores aeroespacial, de defensa y aerolíneas de Bloomberg Intelligence. Nos vemos la próxima semana. Hasta entonces, cuídense.