Los inversores encontraron cierto alivio en julio, con una disminución de las tensiones comerciales, informes de una buena temporada de resultados empresariales, señales de que la economía global fue resiliente en el primer semestre y el índice de acciones S&P 500 de EE. UU. estableció un nuevo máximo histórico. Sin embargo, al cruzar el umbral hacia agosto, el estrés ha regresado.
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Las órdenes ejecutivas del presidente Donald Trump establecieron nuevos aranceles a las importaciones el 31 de julio, lo que marca la última iteración de una política proteccionista de EE. UU. El 1 de agosto, el informe de empleo sacudió a los mercados con los malos datos de julio y revisiones negativas significativas de los datos de los meses anteriores.
¿Podríamos estar viendo una repetición de las turbulencias del “Lunes Negro” de agosto de 2024, cuando un informe de empleo similarmente decepcionante cambió profundamente la percepción de los inversores sobre la economía estadounidense y llevó a una caída brusca de las acciones?
Esta vez, hasta ahora, es diferente. El S&P cayó aproximadamente la misma cantidad en 2024 y 2025 después de la publicación del informe de nóminas, pero esta vez, las expectativas del mercado de una reducción del tipo de interés de referencia de la Fed y buenas noticias de resultados de las empresas llevaron a un rebote rápido; en contraste, en 2024, las malas noticias sobre el empleo fueron seguidas por el “Lunes Negro”.
Poca alegría en el informe de empleo de EE. UU.
La creación neta de empleos en julio fue inferior a las expectativas del mercado (73.000 frente a 115.000 esperados). Pero lo que realmente atrajo la atención fueron las pronunciadas revisiones a la baja de las cifras de mayo y junio, que el Bureau of Labor Statistics (Oficina de Estadísticas Laborales) describió modestamente como “mayores de lo normal” (un descenso de 258.000 en los dos meses).
Estas revisiones masivas significan que solo se agregaron 33.000 empleos (ajustados por temporada) en los dos meses anteriores. Las nóminas del gobierno representaron una gran parte de las revisiones descendentes.
Varios economistas argumentan que la tasa de recopilación de la encuesta del Bureau of Labor Statistics es demasiado baja y recordaron las dificultades que la agencia ha enfrentado durante mucho tiempo con el ratio nacimientos-defunciones, una estimación de la cantidad neta de empleos creados cuando se abren nuevas empresas y se pierden empleos cuando las empresas cierran.
El presidente Trump criticó duramente la calidad de los datos del Bureau of Labor Statistics. Despidió a su comisionado, a quien sospechaba de haber presentado una imagen más favorable del empleo justo antes de las elecciones de noviembre del año pasado. Además del informe de empleo, el Bureau of Labor Statistics calcula los índices de precios al consumidor (IPC).
La decisión del presidente ha añadido nerviosismo a los inversores sobre la precisión de los datos económicos críticos.
La Fed señala riesgos para la economía de EE.UU
Las preocupaciones sobre la salud del mercado laboral estadounidense están justificadas. En su conferencia de prensa del 30 de julio, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, reconoció que “los riesgos a la baja para el mercado laboral son ciertamente aparentes”. Notó que los próximos ajustes de la Encuesta Trimestral de Empleo y Salarios (QCEW en inglés) podrían mostrar que la creación de empleos fue aún más baja.
Christopher Waller, uno de los dos gobernadores de la Fed que apoyan una reducción inmediata de 25 puntos básicos en los tipos de interés, explicó que “aunque el mercado laboral parece estar bien en la superficie, otros datos sugieren que los riesgos a la baja han aumentado”.
El presidente Powell dijo que no estaba excesivamente preocupado por el estado del mercado laboral, resaltando la estabilidad de la tasa de desempleo. Esto reflejó, dijo, un equilibrio saludable entre la oferta y la demanda.
Sin embargo, los mercados sí parecen preocupados. Ahora, las expectativas son de un nivel terminal para la tasa de fondos federales de apenas por encima del 3% a principios de 2027, con un primer recorte probablemente en septiembre. La tasa ahora está en 4,25-4,50%. El último recorte de 25 puntos básicos data de agosto de 2024. Estaba en 3,00-3,25% en septiembre de 2022.
