法巴多元資產精選基金經理人評論 2026.08.18
7月份市場動態 總體經濟 股票市場 固定收益市場 另類資產 未來展望 我們的投資框架依然根植於一種觀點：市場結果由短期、中期和長期市場週期所塑造，並透過基本面、政策、市場情緒和估值這四大支柱來進行評估。在此基礎上，當前的環境依然大致正向，但變得更加微妙。全球經濟增長保持韌性，盈利趨勢依然提供支持，且通膨壓力應會繼續緩和；然而，政策的不確定性、財政限制以及資產類別之間不再那麼可靠的關係，都反對過度的確信。 在股票方面，基本面的背景依然正面，並受到盈利韌性、與人工智慧基礎設施相關的投資循環，以及大型美國科技公司以外更廣泛參與跡象的支持。然而，市場情緒和評價現在成為更重要的限制因素。AI 依然是一個強大的結構性主題，近期半導體及其他 AI 相關領域的疲軟，似乎反映了對重倉持股的削減，而非基本面的明顯惡化。這種調整可能會改善中期的風險報酬狀況，並創造出具有選擇性的機會。我們對 AI 供應鏈部位保持信心，同時也尋求透過美國等權重股票、精選歐洲產業、日本和生物科技來實現多元化配置。 在固定收益方面，政策和評價支柱指向選擇性而非廣泛的存續期間立場。市場持續消化溫和鷹派的央行路徑。我們預期通膨在下半年將進一步緩和，且薪資壓力似乎更受控制。具韌性的增長降低了放寬政策的緊迫性，而財政赤字、期限溢價波動以及正向的股債相關性，則降低了存續期間作為簡單避險工具的吸引力。因此，比起廣泛的發達市場存續期間Beta，我們在澳洲和英國看到了更多具特異性的機會，並在精選的新興市場部位中看到了具吸引力的利差收斂。 另類資產在投資組合配置中持續扮演重要角色。實體資產的基本面獲得了結構性需求的支撐，這些需求來自人工智慧基礎設施、能源安全、戰略儲備建立，以及部分商品供應受限。政策趨勢（包括財政激進主義、地緣政治與儲備多元化）隨著時間推移也為硬實體資產提供了支撐。銅市持續表現強勁，而貴金屬在經歷今年稍早的一陣波動後，也展現出穩定跡象 整體而言，我們傾向採取建設性但平衡的投資組合立場：多元化的股票配置、具選擇性的固定收益利差與相對價值策略，並在傳統股債避險功能較不可靠的機制下，將另類資產作為分散風險的工具。
18/08/26
